- 指甲油致癌? 符合标准的产品可放心用
- 父母遗传作用不对等 运动能力或随妈
- 涨薪、扩招、促消费 苏宁助力“六稳”“
- 疫情下加速释能,媒体平台重新定义竞技
- 基因剪刀:改写生命密码的工具
- 刷脸时代 该如何护好我们的“面子”
- 绿米大学APP上线!打造智能家居行业的“
- 管家婆软件24周年:时间才是检验企业成
- 即信Fintech智研中心:银行IT深度洞察 搭建
- 湖北“啤酒大王”在“最牛医院”术后脑
邮箱:3456489959@qq.com
手机:86-755-82912589
电话:86-755-82913537
地址:深圳市宝安区宝源路F518创意园
【华泰建筑建材鲍荣富】葛洲坝19年报点评:整体业绩重回增长,环保仍
原标题:【华泰建筑建材鲍荣富】19年报点评:整体业绩重回增长,环保仍待落地 来源:华泰建筑建材研究
报告发布时间:2020年4月1日本文摘编自研究所已对外发布的研究报告,具体内容以研究报告原文为准。
公司披露2019年年报,全年实现营业收入1099亿元,YoY+9.3%;实现归母净利润54亿元,YoY+16.8%,符合我们预测数。实现扣非归母净利33亿元,YoY-17%,系出售大广北高速实现投资收益,同时计提了大额减值损失。公司经营活动现金净流入60.7亿元,同比增长375%。扣除6.8亿元永续债股利后,公司拟每10股派息1.56元,分红比例15%。我们预计公司20-22年EPS为1.34/1.49/1.66元,维持“买入”评级。
2019年公司重新梳理业务组合,将原八大业务归纳为工程建设、工业制造、投资运营和综合服务四个板块。公司2019年实现工程建设659亿元,YoY+21%,是四大业务板块中增速最快的,收入经过17-18年连续两年下降后重回增长轨道。2019年工业制造板块实现收入285亿元,YoY-13%,主要是环保业务大幅下降,其中绿园科技收入129亿元,YoY-28%;而水泥和民爆业务稳健增长,我们估算公司水泥熟料均价381元/吨,YoY+9%。2019年投资运营业务实现收入131亿元,YoY+21%,系地产结算大幅增长,且公司19年销售金额173亿元,YoY+70%,连续四年维持百亿以上。
公司2019年期间费用率10.6%,同比高0.4pct,其中销售费用率1.3%,财务费用率2.5%,均与2018年基本持平;管理和研发费用率6.8%,同比增加0.4pct,主要是研发费用率同比增加0.6pct,研发费用28亿元,YoY+41%。公司2019年计提资产减值损失1.2亿元,YoY+27%,系新增存货跌价损失影响;计提信用减值损失7.2亿元,而18年仅计提1.0亿元,系绿园科技其他应收供应商款项计提损失4.9亿元,18年已计提4.5亿元。
截至2019年末,公司资产负债率71.8%,较2018年末下降3.0pct,系公司年内减少带息债务88亿元,净增永续债和中票55亿元(赎回45亿元同时新发行100亿元)。公司加大应收款项回收和控制,2019年应收账款周转率7.3次,同比增加1次;加权ROE16.4%,同比提升0.8pct。公司业务架构调整完成,负债率下降,有利于聚焦工程建设中长期发展。
公司2018年回归工程核心主业,目前已基本完成子公司专业化改造,2020年计划新签订单2600亿元,完成收入1230亿元,同比分别增长3%/12%。公司Q1受疫情影响预计较大,但考虑公司工程施工逐渐回升、水泥民爆预期受益投资回补,我们维持预计公司20-21年归母净利61.5/68.7亿元,并引入22年预测值76.3亿元。公司当前价格对应20年5.2xPE,低于可比基建工程公司平均6.5xPE,我们维持认可给予公司20年6-7xPE,目标价8.04-9.38元,维持“买入”评级。
【华泰建筑建材鲍荣富】葛洲坝(600068,买入)海外再签大单,PPP/一带一路双龙头显本色
本文摘编自华泰证券研究所已对外发布的研究报告,具体内容应以研究报告原文为准。订阅人不应单独依靠本研究报告中的信息而取代自身独立的判断,应自主做出投资决策并自行承担投资风险。
【财报解读NO.6】建材2018年报及2019一季报总结点评:18年盈利新高,19年迎更高质量成长
【财报解读NO.7】建筑行业2018年三季报总结:设计装饰增速最快,化建改善显著【财报解读NO.8】建材行业2018年三季报总结:水泥风景独好,家装继续探底【财报解读NO.9】建筑行业2018年中报总结:利润放缓流出增加,设计装饰改善大【财报解读NO.10】建材行业2018年中报总结:行业高景气延续,盈利能力创新高【财报解读NO.11】装饰行业2018年半年报前瞻系列一:公装景气向上,业绩持续提升
【财报解读NO.12】建筑行业17年报及Q1季报总结系列二:设计景气提升,订单/人员扩张助成长
【财报解读NO.13】建材行业17年报及18Q1季报总结系列二:从销售费用率看家居建材品牌壁垒【财报解读NO.14】建筑行业17年报及Q1季报总结系列一:业绩增速持续提升,现金流望改善
-
2021-01-16指甲油致癌? 符合标准的产品可放心用
-
2021-01-13刷脸时代 该如何护好我们的“面子”
-
2020-12-22即信Fintech智研中心:银行IT深度洞察 搭建
-
2020-12-14湖北“啤酒大王”在“最牛医院”术后脑
-
2020-12-06利亚德Micro LED标准化商显产品国内首秀,
-
2020-11-28冰箱市场或再现负增长 龙头企业加速转型